原油:颶風(fēng)哈維影響美國原油產(chǎn)量影響,同時下游煉廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn),國際油價反彈。
截止9月1日當(dāng)周,美國原油產(chǎn)量大幅減少,周環(huán)比減少74.9萬桶/天;煉油廠開工率為79.7%,周環(huán)比下降16.9個百分點。有數(shù)據(jù)顯示頁巖油新增資本開支有放緩跡象;我們分析美國頁巖油成本曲線,認(rèn)為當(dāng)前油價仍高于美國大多數(shù)頁巖油成本,仍維持價格中性區(qū)間、長期緩慢向上的觀點。
乙烯:價格持續(xù)上漲,目前與石腦油價差在700-800美金/噸,遠(yuǎn)高于歷史平均。目前最主要下游產(chǎn)品聚乙烯價格倒掛。下游產(chǎn)品中苯乙烯價格堅挺,其他產(chǎn)品利潤受損。從乙烯長期格局來說,來自美國的新增產(chǎn)能影響較大,我們認(rèn)為美國新增產(chǎn)能節(jié)奏放緩、加上乙烯直接出口較難,衍生品仍有關(guān)稅及物流制約,在當(dāng)前油價下,東北亞乙烯裝置的競爭力持續(xù)性增強(qiáng)。
丙烯:國內(nèi)價格上漲,主要下游產(chǎn)品聚丙烯先抑后揚(yáng),我們認(rèn)為颶風(fēng)對于美國丙烯及下游的影響要大于乙烯,對于丙烯及聚丙烯未來前景樂觀。從供應(yīng)角度,國內(nèi)煉油廠的開工率對于FCC路線丙烯的影響較大,截止2017年9月7日,山東地?zé)挸p壓裝置平均開工率為59.82%,較上周上漲0.12個百分點。
丁二烯:颶風(fēng)影響持續(xù),市場供應(yīng)緊張;同時臺塑檢修、韓國KPIC的80萬噸/年的石腦油裂解裝置在周二因故停車、韓國樂天裝置提前檢修等原因,價格持續(xù)上漲。國內(nèi)由于江蘇斯?fàn)柊铋_車延期,對于價格后市持續(xù)上漲空間。丁二烯價格上漲將會明顯支撐合成橡膠、天然橡膠的價格上漲。由于今年液化氣價格偏高,代替石腦油裂解乙烯的效應(yīng)不強(qiáng)。
丙烷:由于颶風(fēng)影響,丙烷價格走高;但美國丙烷庫存的增加,目前丙烷價格已經(jīng)超過石腦油價格。由于國內(nèi)丙烯需求支撐,加上聚丙烯進(jìn)入需求旺季,丙烷脫氫-丙烯-聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈利潤穩(wěn)定并可觀。
甲醇:因哈維颶風(fēng)影響,美國地區(qū)約有270萬噸裝置停車,未來海外貨源有限。同時Sabic從中國采購45000噸現(xiàn)貨甲醇用于彌補(bǔ)Al-Jubail的Al-Razi工廠的損失。由于近期塑料價格反彈,下游MTO開工有望提升,對于甲醇的需求增加;由于美國新投產(chǎn)的甲醇產(chǎn)能放緩,我們認(rèn)為甲醇仍將長期緊缺。預(yù)計價格將介于下游MTO能承受的現(xiàn)金成本與完全成本之間。
純苯:海外供應(yīng)緊張,美國緊缺,韓國KPIC裝置故障等,維持價格上漲。美國受原料輕質(zhì)化影響,未來有望長期緊缺;下游苯乙烯及苯胺、己內(nèi)酰胺均有利潤,酚酮利潤虧損。
環(huán)保核查對于加氫苯的供應(yīng)影響較大。
丙烯酸及酯:美國有裝置因颶風(fēng)停產(chǎn),環(huán)保對于供給以及原材料成本上升等原因,價格仍有上漲預(yù)期;但國內(nèi)開工率上升,建議關(guān)注后期國內(nèi)出口狀況。正丁醇及辛醇應(yīng)仍有上行趨勢,帶動丙烯酸酯的價格上行。
滌綸長絲和PTA產(chǎn)業(yè)鏈:高溫天過去,滌綸長絲有望需求啟動,我們認(rèn)為9月份旺季的持續(xù)性有望增強(qiáng)。我們認(rèn)為未來PX-PTA-滌綸長絲產(chǎn)業(yè)鏈的中的上下游利潤分配更加合理,龍頭企業(yè)對于價格的控制力度增強(qiáng),盈利的穩(wěn)定性有望提升,同時帶動估值的回升。
